Analysen
Explodierende Geldmenge treibt Aktienbewertung nach oben
Der DAX hat sich seit Juni 2020 im Bereich von 13.000 Indexpunkten seitwärts bewegt. Für das vierte Quartal erwarten wir eine DAX-Bewegung grösstenteils zwischen 12.000 und 13.600 Punkten mit einem Jahresendstand von 12.500 Punkten. Die derzeit explodierende M1-Geldmenge in den USA und die voraussichtliche Genehmigung von Corona-Impfstoffen sind wichtige positive Faktoren. Dagegen trüben die bereits recht hohe Bewertung von Aktien und die politische Unsicherheit in den USA die Aussichten für den Aktienmarkt.
Verschiedene positive Trends versprechen steigende Aktienkurse im vierten Quartal. So werden wahrscheinlich die ersten Impfstoffe gegen das Coronavirus genehmigt werden. Zudem spricht die Explosion der M1-Geldmenge in den USA um 40 Prozent für eine anhaltend hohe Bewertung an den Aktienmärkten (siehe Grafik 1).
Grafik 1: Explosion der Geldmenge in den USA
Wachstum der M1-Geldmenge gegenüber Vorjahr
Stand: August 2020; Quelle: Bloomberg, Commerzbank Research
Unserer Meinung nach ist dieses starke Geldmengenwachstum der entscheidende Grund, warum die Bewertung für Aktien seit März fulminant gestiegen ist. Und die DAX-Gewinnerwartungen für das Geschäftsjahr 2021, die im zweiten Quartal von 1.050 auf unter 900 Indexpunkte eingebrochen waren, haben sich zuletzt stabilisiert – die grössten Gewinnenttäuschungen liegen hinter uns.
Zuletzt sind bereits wieder für 13 der 30 DAX-Unternehmen die Markterwartungen für den Gewinn je Aktie im Geschäftsjahr 2021 nach oben angepasst worden (siehe Tabelle 1). Die Bullentrends könnten den DAX im Verlauf des vierten Quartals zwischenzeitlich Richtung 13.600 Punkte treiben.
Tabelle 1: 13 der 30 Unternehmen im DAX hatten zuletzt wieder steigende Gewinnerwartungen
DAX: Veränderung der durchschnittlichen Analystenerwartungen für den Gewinn je Aktie für 2021 in Prozent
Aktie | Kurs in Euro | Gewinnerwartung 2021 je Aktie in Euro | ||
|---|---|---|---|---|
Aktuell | Vor drei Monaten | Veränderung in Prozent | ||
Covestro | 44,90 | 2,07 | 1,47 | 40,6 |
Deutsche Bank | 7,80 | 0,27 | 0,21 | 33,0 |
Daimler | 49,10 | 4,62 | 3,74 | 23,6 |
Deutsche Wohnen | 44,00 | 1,85 | 1,60 | 15,9 |
HeidelbergCement | 54,90 | 6,07 | 5,29 | 14,8 |
Siemens | 109,20 | 6,27 | 5,77 | 8,7 |
Deutsche Telekom | 14,50 | 1,26 | 1,16 | 8,0 |
BMW | 65,70 | 7,07 | 6,65 | 6,3 |
Deutsche Post | 41,20 | 2,56 | 2,42 | 6,1 |
Vonovia | 58,50 | 2,31 | 2,24 | 3,3 |
Continental | 101,90 | 7,55 | 7,36 | 2,6 |
Infineon | 26,30 | 0,90 | 0,88 | 2,0 |
Münchener Rück | 217,10 | 20,88 | 20,60 | 1,4 |
SAP | 130,40 | 5,77 | 5,78 | –0,1 |
Allianz | 166,60 | 19,87 | 19,89 | –0,1 |
Merck | 129,30 | 6,61 | 6,62 | –0,1 |
Volkswagen Vz. | 138,90 | 21,53 | 21,68 | –0,7 |
Deutsche Börse | 145,80 | 6,68 | 6,74 | –0,9 |
Fresenius | 38,60 | 3,66 | 3,70 | –1,1 |
Fresenius Medical Care | 73,00 | 4,89 | 4,95 | –1,3 |
RWE | 33,20 | 1,97 | 2,01 | –2,1 |
Linde | 201,90 | 7,40 | 7,63 | –2,9 |
adidas | 277,10 | 8,59 | 8,87 | –3,1 |
E.ON | 9,70 | 0,70 | 0,72 | –3,6 |
Henkel Vz. | 91,50 | 4,71 | 4,89 | –3,7 |
BASF | 55,70 | 3,32 | 3,48 | –4,5 |
Beiersdorf | 96,40 | 3,27 | 3,44 | –4,9 |
MTU | 151,50 | 6,85 | 7,23 | –5,3 |
Bayer | 45,30 | 6,92 | 7,89 | –12,4 |
Delivery Hero | 98,50 | –2,42 | –2,10 | –15,1 |
Stand: 7. Oktober 2020; Quelle: FactSet Markterwartungen, Commerzbank Research
Prognosen sind kein Indikator für die künftige Entwicklung.
Doch per saldo erwarten wir für das Quartal einen DAX-Seitwärtstrend zwischen 12.000 und 13.600 Punkten mit einem Jahresendstand von 12.500 Punkten. So wird die politische Unsicherheit in den USA hoch bleiben. Bei einem Wahlsieg Joe Bidens könnten negative Trends wie drohende höhere Unternehmenssteuern und mehr Regulierung im Technologiesektor ins Blickfeld rücken. Zudem ist die Bewertung von Aktien insbesondere in den USA bereits sehr hoch. So liegt das Kurs-Buchwert-Verhältnis des Nasdaq 100 mit 8,0 ungefähr auf dem Niveau des Jahres 2000 (siehe Grafik 2).
Grafik 2: Nasdaq-Bewertung erinnert an 2000
Kurs-Buchwert-Verhältnis seit dem Jahr 2000
Stand: 14. Oktober 2020; Quelle: FactSet, Commerzbank Research
Und die relativ attraktive DAX-Dividendenrendite von 2,5 Prozent wird getrübt von weiter fallenden Dividendenzahlungen. So erwarten wir für den DAX einen Rückgang der Dividendensumme um 9 Prozent für das laufende Geschäftsjahr 2020, nachdem sie bereits für 2019 um 12 Prozent gesunken ist.
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Faktor-Zertifikate
|
Valor |
Symbol |
Basiswert |
Strategie |
Faktor |
Laufzeit |
Handelsplatz |
|---|---|---|---|---|---|---|
|
CBIJV7 |
adidas |
Long |
8 |
Open End |
Swiss DOTS, BX Swiss |
|
|
CBXTQ2 |
adidas |
Short |
–8 |
Open End |
Swiss DOTS, BX Swiss |
|
|
CBU66G |
BASF |
Long |
8 |
Open End |
Swiss DOTS, BX Swiss |
|
|
CBGHVR |
BASF |
Short |
–8 |
Open End |
Swiss DOTS, BX Swiss |
|
|
CBBVSU |
BMW |
Long |
8 |
Open End |
Swiss DOTS, BX Swiss |
|
|
CB4F3V |
BMW |
Short |
–8 |
Open End |
Swiss DOTS, BX Swiss |
|
|
CB1WQT |
Daimler |
Long |
8 |
Open End |
Swiss DOTS, BX Swiss |
|
|
CB25YM |
Daimler |
Short |
–8 |
Open End |
Swiss DOTS, BX Swiss |
|
|
CB63WB |
Deutsche Bank |
Long |
8 |
Open End |
Swiss DOTS, BX Swiss |
|
|
CBVVBP |
Deutsche Bank |
Short |
–8 |
Open End |
Swiss DOTS, BX Swiss |
|
|
CBZAIG |
Deutsche Börse |
Long |
8 |
Open End |
Swiss DOTS, BX Swiss |
|
|
CBT4YM |
Deutsche Börse |
Short |
–8 |
Open End |
Swiss DOTS, BX Swiss |
|
|
CBL3Z3 |
E.ON |
Long |
8 |
Open End |
Swiss DOTS, BX Swiss |
|
|
CB1WNZ |
E.ON |
Short |
–8 |
Open End |
Swiss DOTS, BX Swiss |
|
|
CBIFWX |
Infineon Technology |
Long |
8 |
Open End |
Swiss DOTS, BX Swiss |
|
|
CBAVT7 |
Infineon Technology |
Short |
–8 |
Open End |
Swiss DOTS, BX Swiss |
|
|
CBTGZB |
Lufthansa |
Long |
8 |
Open End |
Swiss DOTS, BX Swiss |
|
|
CBASCR |
Lufthansa |
Short |
–8 |
Open End |
Swiss DOTS, BX Swiss |
|
|
CBFMRI |
RWE |
Long |
8 |
Open End |
Swiss DOTS, BX Swiss |
|
|
CBX1QT |
RWE |
Short |
–8 |
Open End |
Swiss DOTS, BX Swiss |
|
|
CB2RGB |
Siemens |
Long |
8 |
Open End |
Swiss DOTS, BX Swiss |
|
|
CBTJNY |
Siemens |
Short |
–8 |
Open End |
Swiss DOTS, BX Swiss |
|
|
CB8TVE |
Volkswagen Vz. |
Long |
8 |
Open End |
Swiss DOTS, BX Swiss |
|
|
CBA6IO |
Volkswagen Vz. |
Short |
–8 |
Open End |
Swiss DOTS, BX Swiss |
|
|
DL10SG |
DAX |
Long |
10 |
Open End |
SIX Exchange |
|
|
DS10SG |
DAX |
Short |
–10 |
Open End |
SIX Exchange |
|
|
DA8LSG |
DAX |
Long |
8 |
Open End |
SIX Exchange |
|
|
DA8SSG |
DAX |
Short |
–8 |
Open End |
SIX Exchange |
Stand: 26. Oktober 2020; Quelle: Société Générale
Die hier präsentierten Anlageideen berücksichtigen weder Ihre finanziellen Verhältnisse noch Ihre Anlageziele oder Kenntnisse und Erfahrungen. Sie stellen keine individuelle Anlageempfehlung dar. Die Darstellung der genannten Produkte erfolgt lediglich in Kurzform. Die massgeblichen Produktinformationen stehen im Internet unter www.sg-zertifikate.ch zur Verfügung. Mehr Produkte auf eine Vielzahl von Basiswerten finden Sie unter www.sg-zertifikate.ch
