Technische Analyse
Nasdaq 100: Die Folgen der Indexreform
Der Nasdaq 100, ein Kursindex, beinhaltet die 100 Aktien mit der grössten Marktkapitalisierung aus dem 3.000 Werte umfassenden Nasdaq Composite Index. Die Titel müssen dabei weitere Voraussetzungen erfüllen. Hierzu zählen, dass die Werte mindestens zwei Jahre börsennotiert sind, der Börsenwert einen Mindestanteil (0,1 Prozent oder mehr) an der gesamten Index-Marktkapitalisierung an zwei aufeinander folgenden Monatsendwerten ausmacht und ein Mindesthandelsvolumen vorliegt. Die Gewichtung der Aktien wird jedes Quartal überprüft und gegebenenfalls angepasst. Darüber hinaus wird im Regelfall einmal im Jahr über die Indexzusammensetzung entschieden.
Indexreformen
Der Index wird seit dem 31. Januar 1985 (Startniveau: 250,00 US-Dollar) berechnet. Im Laufe der Jahre ist es zu mehreren Indexreformen gekommen: erst die Reform vom Januar 1994 mit dem Split von 2:1, sodass seitdem das Startniveau von jetzt 125,00 US-Dollar entstanden ist. Bei der Indexreform am 21. Dezember 1998 wurde der Index von einem »Höchstgewichtungsindex« in einen »modifiziert marktkapitalisierungsgewichteten Index« umgestellt. In den derzeitigen Indexbedingungen ist zusätzlich festgelegt, dass die Aktien mit einer Gewichtung von 4,5 Prozent (oder höher) in der Summe nicht mehr als 48 Prozent des Nasdaq 100 ausmachen dürfen.
Grafik 1: Nasdaq 100 – Rebalancing* (Juli 2023) ausgewählter Indexaktien
Stand: August 2023; Quelle: Matzke Research; *Indikationen von Indexgewichten
Benchmark-Qualität
Auf den Nasdaq 100 gibt es seit 1993 gelistete Indexoptionen und seit 1996 einen Future, der an der Chicago Mercantile Exchange gehandelt wird. Aufgrund der Erfolgsgeschichte des Index sind im Laufe der Jahre immer mehr derivative Instrumente und börsengehandelte Indexfonds (ETFs) hinzugekommen. Die Outperformance der grossen Indextitel (die »Top Sieben«: Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia und Tesla) im Jahr 2023 hat die »Indexkonzentration« weiter erhöht. Damit keine Konflikte mit Blick auf die aufsichtsrechtlichen Vorschriften bezüglich der Diversifikation von Indexfonds (ETFs) registrierter Investmentgesellschaften auftreten, war eine weitere, ausserordentliche Indexanpassung (»Rebalancing«) mit Wirkung vom 24. Juli 2023 sinnvoll. Hierbei sollte die Summe der Indexgewichte der »Top Sieben« auf ungefähr 44 Prozent reduziert und die der restlichen Indexwerte entsprechend nach oben angepasst werden.
Folgen des Rebalancings
Aus kurzfristiger Sicht mussten passive Investments mit Nasdaq 100-Bezug ihre Portfolios anpassen, sodass es bei einigen Titeln ein Indexangebot und bei anderen Titeln eine Indexnachfrage gab. Aus langfristiger Sicht bedeutet das Rebalancing, dass die Abhängigkeit von den Schwergewichten etwas sinkt. Im Fall, dass diese Aktien wieder eine Outperformance liefern, wird sich dies in einer etwas schwächeren Index-Kursentwicklung widerspiegeln. Umgekehrt verhält es sich mit kleineren Indexwerten, die eine höhere Indexgewichtung erhalten haben.
Zusammengefasst bedeutet dieses Rebalancing, dass die Benchmark-Qualität des Nasdaq 100 gesichert bleibt und derivative Instrumente auch weiterhin an dieser Erfolgsstory teilhaben können.
